疯狂的P2P,不靠谱的拍拍贷

投资帮导读: 拍拍贷,P2P头部企业,2017年11月10日晚间成功登陆纽交所,开盘价为13.3美元,估值近40亿美元。这是继宜人贷、信而富、趣店、和信贷之后,又一家登陆成功登陆美...

拍拍贷,P2P头部企业,2017年11月10日晚间成功登陆纽交所,开盘价为13.3美元,估值近40亿美元。这是继宜人贷、信而富、趣店、和信贷之后,又一家登陆成功登陆美股市场的贷款平台。

2007年拍拍贷成立之初主打免费,但是免费的生意不可持续;2009年又转向收费,与此同时遭遇了震荡期;2011年曾推出线下小微企业借贷业务,但由于这些小企业过度负债的比例非常严重;到2013年,拍拍贷砍掉了所有企业客户,专注做个人消费金融;在2017年撮合交易额中,标准贷款产品占比81%,现金贷占比12%,是主要的两类产品。

十年的长途跋涉,拍拍贷最终还是实现了最初的夙愿,完成了上市的目标,然而因为上市之路颇为坎坷而被业界人士戏称“起了个大早,却赶了个晚集”。

财务风波

上市后的拍拍贷钱应该是不缺的,所以在2018年拍拍贷年会上,拍拍贷CEO张俊壮志豪情、意气风发,宣布正式成立智慧金融研究院。

据拍拍贷创始人CEO张俊介绍,未来三年内为智慧金融研究院注入10亿元资金,在智慧金融研究院之下成立人工智能、区块链、金融云、大数据等四大研究中心。连一个贷款平台都开始在人工智能、区块链投入重金,是该说拍拍贷在炒作噱头呢还是人工智能、区块链确实是时下风投热点。

看来上市后的拍拍贷确实是有钱,也不缺钱。

近日,拍拍贷发布了其2018年第一季度未经审计的财务报告。报告显示,拍拍贷2018年第一季度营收达9.168亿元,同比增长37.1%;净利润为4.37亿元,同比增长5.0%。相对于过去的上一个季度而言,拍拍贷净利润的迅速增长令人惊讶。拍拍贷CEO张俊把第一季度的成果归功于“运营效率的不断提升”。

为拍拍贷带盐的张俊

事实上,拍拍贷自上市以来,股价在跌破发行价后走得可谓艰难,至今仍相对发行价跌余44.06%。2017年四季度在高压政策的严监管下,大批金融贷款平台经营惨淡单,拍拍贷也不例外,其财报显示,在四季度单季度亏损5.07亿元。

令人大感意外的是,拍拍贷在2018年一季度的财报中却实现了4.37亿元净利润,短短的时间内,拍拍贷扭亏为盈,总金额超过8亿元。如此大金额的反转,难道真的是CEO张俊一句“运营效率的不断提升”就能解释的了?

公开资料显示,由于141号文之后网络信贷市场遭到了流动性风险和信用风险的双杀,借款人违约率大幅上升,拍拍贷因此上调了计算衍生品公允价值的折现率,使衍生品的公允价值大幅下降并产生4.6亿元的“其他收入”损失。

一季度财报公布后,张俊表示:“随着逾期情况改善和成交量恢复增长,我们相信中国广阔的消费金融市场能够继续为拍拍贷提供业务增长机会。”

根据财报,截至2018年3月31日,拍拍贷15-29天和30-59天的逾期率分别为0.87%和2.11%,而截至2017年12月31日前述两类逾期率分别为2.27%和2.21%,分别环比下降了1.4个百分点和0.1个百分点。

但是除上述两类的逾期率有所下降外,其他类的逾期率较上一季度均表现为上涨,上涨幅度均大于0.6个百分点,其中,90-119天的逾期率上升幅度最大,上涨2.2个百分点。总体而言,相比上季度,拍拍贷在短期逾期率上略有下降,但中长期的逾期率却在上升。

这似乎和拍拍贷CEO张俊的说辞不大一样!

拍拍贷在股市的表现也能说明一定的问题。按理来说,拍拍贷在第一季度财报实现了4.37亿元净利润,这对股民来说应该是一个利好消息。然而,拍拍贷的股价却是在其财报发布两日之后诡异的迅速下跌,拍拍贷扭亏为盈对股东们来说应该是好消息,为何股价大幅下跌,萎靡不振?

会计因素

拍拍贷CEO张俊“运营效率的不断提升”的解释显然不能让外界专业人士满意。

专业分析师表示,拍拍贷的盈利很大程度上是因为会计准则的变化,和运营其实没有太大关系,这也和实际情况相符。拍拍贷利润部分虽然增长了5%,但如果剔除会计因素,估计有可能还是亏损的。”

拍拍贷2018年第一季度财报显示本期财报的会计准则发生变更。

“自2018年1月1日起,拍拍贷公司采用了新的收入准则ASC 606——使用根据美国公认会计准则(ASC 606)修改后的追溯方法,从与客户的合同中获得收入。”

“由于ASC 606的采用,收入普遍在合同的早期就得到了确认。截止到2018年3月31日的三个月,新收入标准的影响使得收入增加了约1.7亿元。”

有意思的是,目前,拍拍贷的利润主要来源为贷款服务费和贷后服务费。

财报显示,2018年第一季度,拍拍贷贷款服务费达6.208亿元,同比增长22.8%,而2017年同期为5.053亿元,主要原因是贷款发放量增加以及2018年1月1日通过的新收入确认标准ASC 606。

今年一季度,拍拍贷贷后服务费增加至2.272亿元,比2017年同期的0.854亿元增加了166.0%,主要是由于贷款发行量增加,递延交易费用的滚动影响以及自2018年1月1日起采用的ASC 606。

因此,拍拍贷一季度盈利大幅增长,会计准则变更的功劳不小,因为,在这之前,拍拍贷采用的是ASC605会计准则。

和ASC606会计准则相比,ASC605会计准则显得更加的审慎。

审慎的ASC605认为只有到手的现金才能被当做为收入,而在ASC606下,确认的收入金额还反映了预期有权收取的对价。举例而言,平台促成一笔期限为12月、金额为10000元的分期消费贷款,服务费在每期还款中收取。

在ASC605的准则下,这个季度只能确认3期服务费收入,但在ASC606下,由于收入金额反映了预期有权收取的对价,所以确认的是12期收入,当然在计算未来收入的公允价值时需要考虑到贷款组合的预期违约率、提前还款率以及贴现率等。


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