[国信证券]新三板月报:寒冬已至,蛰伏当春

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  三板行情:改革新政磨合期,指数下行,成交低迷

  1月15日交易制度新政实施,三板两大指数加速下行。三板做市指数1月底收于953.27点,当月下跌4.06%;其中三板成指在竞价后跌幅明显,当月下跌13.28%,收于1105.97。

  估值方面,截至2018年1月底,新三板市盈率(TTM,中值)、市净率(MRQ,中值)分别为14.89x、2.55x。新三板估值维持各大市场中最低的水平,PE首度跌破15x。

  2018年1月总成交额为136.88亿元,创近一年新低;其中协议/竞价转让106.47亿元,做市转让为30.41亿元。

  2018年1月新三板新增定增项目拟募集金额67.76亿,创近一年新低;当月实施完成金额90.16亿,实施完成比率为133.06%;新增定增预案162次,创近一年新低。当月增发前、后市盈率分别为22.52x、22.78x,开始略有回升。

  截止1月底,挂牌企业规模总数为11603家,环比上个月净减少27家,进入负增长。当月共有109家企业终止挂牌,处于较高水平。

  追逐资本流向:发审会通过率新低,投资并购回落

  2018年1月发审委共审核49家,过会18家,通过率仅为36.73%,创近一年新低。其中审核新三板11家,过会4家,通过率为36.36%。2018年1月当月首次公告上市辅导的企业有19家,接近2017年10月最低水

  平。上市公司并购新三板:当月共发生上市公司并购新三板9起案例,案例数回落至平均水平以下,其中6家控股权变更,占比66.67%。PEVC机构投资新三板:当月投资新三板共4家,投资总额为0.2亿,创近一年新低。

  政策分析:推进市场精细化分层,探索两地挂牌互通;证监会明确“三类股东”问题

  股转2018年重点推动新三板法制建设,推动对外开放,研究两地挂牌:1月24日,全国股转公司总经理李明表示,下一步股转将积极参与证券法修改,推动制定新三板条例,推进新三板市场对外开放,研究企业境内外两地挂牌问题。股转孙立:精细分层,拓宽资金来源,推动两地挂牌上市:1月31日,第股转公司业务部总监孙立表示,2018年将重点从五个方面深化新三板市场改革:1、研究制定新三板改革发展战略规划;2、继续提高市场分层的精细化和有效性;3、丰富投资者类型,拓宽市场资金来源4、推动对外开放和合作5、持续推进依法全面从严监管。

  证监会明确“三类股东”应满足的四个条件:1月12日证监会新闻发布会明确了关于三类股东的相关问题:1、基于公司稳定性要求,三类股东不能作为公司实际控制人;2、规范运作,三类股东不能存在杠杆、分级、嵌套;3、层层穿透,避免利益输送;4、明确存续期以及续期的安排。

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